Το Factor Investing έχει αναδειχθεί ως μια δημοφιλής επενδυτική προσέγγιση διεθνώς, λέει ο Rajiv Shastri της NJ AMC

Έχετε βρεθεί ποτέ σε δίλημμα όταν επιλέγατε ένα εστιατόριο για το δείπνο γενεθλίων σας;

Γενικά θα επιλέξετε εστιατόρια με βάση ορισμένα σχετικά χαρακτηριστικά όπως φαγητό, τοποθεσία, τιμή, ατμόσφαιρα και κριτικές. Ομοίως, οι επαγγελματίες επενδύσεων τείνουν να επιλέγουν τίτλους με βάση την παρουσία και την απουσία χαρακτηριστικών που συνήθως επηρεάζουν τον κίνδυνο και την απόδοση των τίτλων. Αυτά τα χαρακτηριστικά ή παράμετροι είναι επίσημα γνωστά ως επενδυτικοί παράγοντες και μπορούν να περιγραφούν ως κινητήριες δυνάμεις του κινδύνου και της απόδοσης των τίτλων.

Το Factor Investing βρίσκεται στο επίκεντρο του φάσματος διαχείρισης επενδύσεων, καθώς συνδυάζει χαρακτηριστικά παραδοσιακής ενεργητικής και παθητικής επενδυτικής φιλοσοφίας. Η επένδυση συντελεστών, όπως και η παραδοσιακή ενεργητική επένδυση, στοχεύει στην καλύτερη απόδοση της αγοράς. Ταυτόχρονα, επωφελείται από την πειθαρχία και τη συστηματική προσέγγιση της παθητικής επένδυσης χρησιμοποιώντας προκαθορισμένους ποσοτικούς κανόνες. Αυτή η προσέγγιση της επιδίωξης καλύτερης απόδοσης της αγοράς χρησιμοποιώντας μια καθαρά ποσοτική επενδυτική μεθοδολογία βασισμένη σε κανόνες εξαλείφει την ανθρώπινη μεροληψία στο στάδιο της εκτέλεσης και τα προκύπτοντα χαρτοφυλάκια προσφέρουν μια καλά διαφοροποιημένη ευκαιρία διαφοροποίησης στους επενδυτές.


Εφόσον ο κίνδυνος και η απόδοση μιας μετοχής εξαρτώνται από μεγάλο αριθμό χαρακτηριστικών, μπορεί κάθε τέτοιο χαρακτηριστικό να θεωρηθεί παράγοντας; Η σύντομη απάντηση σε αυτό είναι «Όχι».

Ένα χαρακτηριστικό γίνεται επισήμως αποδεκτό ως επενδυτικός παράγοντας εάν και μόνο εάν είναι επίμονος, διάχυτος, διαισθητικός, επενδυτικός και ισχυρός. Με άλλα λόγια, μόνο εκείνες οι παράμετροι που επηρεάζουν επίμονα τις αποδόσεις διαχρονικά, μεταξύ τομέων, γεωγραφικών περιοχών και έχουν οικονομική λογική, μπορούν να θεωρηθούν επενδυτικοί παράγοντες. Επιπλέον, πρέπει να είναι εύκολο και οικονομικά αποδοτικό να επιτευχθεί η επιθυμητή έκθεση στον παράγοντα. Η παράμετρος πρέπει επίσης να λειτουργεί ανεξάρτητα από το πώς ορίζεται, εντός λογικών ορίων.

Κατά συνέπεια, πολύ λίγα χαρακτηριστικά έχουν αναδειχθεί ως βιώσιμοι επενδυτικοί παράγοντες. Η ποιότητα, η αξία, η χαμηλή μεταβλητότητα και η ορμή θεωρούνται οι πιο διαδεδομένοι επενδυτικοί παράγοντες σε όλο τον κόσμο καθώς και στην Ινδία. Ο παράγοντας ποιότητας μετρά την ποιότητα μιας επιχείρησης και των εταιρειών διαχείρισης αξιολογώντας την κερδοφορία, την ανάπτυξη, την ποιότητα των κερδών και τη μόχλευση τους. Ο παράγοντας αξίας στοχεύει στον εντοπισμό μετοχών που διαπραγματεύονται με έκπτωση σε σχέση με τις εγγενείς επιχειρηματικές αξίες τους, συγκρίνοντας τις τιμές αγοράς τους με θεμελιώδη στοιχεία όπως τα κέρδη, οι πωλήσεις ή/και οι ταμειακές ροές ανά μετοχή. Οι παράγοντες χαμηλής μεταβλητότητας και ορμής βασίζονται στη συμπεριφορά των τιμών των τίτλων. Ο παράγοντας Low Volatility εστιάζει στον εντοπισμό μετοχών που παράγουν πιο σταθερές αποδόσεις, ενώ ο παράγοντας Momentum επιλέγει μετοχές που έχουν δείξει τις υψηλότερες θετικές αποδόσεις στο παρελθόν για να συλλάβει τη συνεχή ανάπτυξή τους.

NJ Value 100 NJ Quality 100 NJ χαμηλή μεταβλητότητα 100 NJ Momentum 100 NIFTY 500 TRI
Μέση απόδοση (%) 13.57 17.41 16.15 16.46 12.72
Rolling StdEv(%) 7.21 5,79 4.53 6.51 6,58

Πηγή: Bloomberg, Εσωτερικοί υπολογισμοί

Τα NJ Quality 100, NJ Low Volatility 100 και NJ Momentum 100 είναι χαρτοφυλάκια που χρησιμοποιούν αποκλειστική μεθοδολογία που αναπτύχθηκε από την NJ Asset Management Private Limited. Η μεθοδολογία θα συνεχίσει να εξελίσσεται με νέες γνώσεις που βασίζονται σε συνεχή έρευνα και θα ενημερώνεται από καιρό σε καιρό.

Τα δεδομένα που δίνονται παραπάνω είναι μόνο για επεξηγηματικούς σκοπούς και δεν πρέπει να ερμηνεύονται ως βάση για επένδυση. Λάβετε υπόψη ότι οι προηγούμενες επιδόσεις ενδέχεται να διατηρηθούν στο μέλλον και δεν αποτελούν ένδειξη μελλοντικών αποδόσεων.

Όπως φαίνεται από τον παραπάνω πίνακα, η 10ετή κυλιόμενη απόδοση (CAGR) που υπολογίστηκε από την NJ Asset Management κατά την περίοδο Οκτωβρίου 2002 έως Μαΐου 2022 δείχνει ότι η διάμεση απόδοση των χαρτοφυλακίων Quality, Low Volatility και Momentum έχει ξεπεράσει το Nifty 500 δείκτη κατά περισσότερο από 3% . Από αυτούς, ο παράγοντας ποιότητας ξεχωρίζει έχοντας δημιουργήσει το υψηλότερο μέσο 10ετές κυλιόμενο CAGR ακολουθούμενο από ορμή, χαμηλή μεταβλητότητα και αξία. Οι επιστροφές από σημείο σε σημείο παρέχουν κάπως μεγαλύτερη σαφήνεια σχετικά με αυτά τα οφέλη.

ET Online

Ο παράγοντας αξίας έχει περιοδικές καθυστερήσεις στην απόδοση σε σύγκριση με τον δείκτη. Ένα τέτοιο επεισόδιο παρατηρήθηκε από το 2018 έως το 2020 που αναίρεσε μεγάλο μέρος του πλεονεκτήματος που είχε συσσωρεύσει την προηγούμενη δεκαετία, όπως φαίνεται από το παραπάνω διάγραμμα. Ωστόσο, έχει ανακτήσει κάποιο χαμένο έδαφος μέχρι το 2021 και το 2022 επίσης.

Όπως μπορεί επίσης να φανεί, σε μικρότερες χρονικές περιόδους, οι επιδόσεις μεμονωμένων παραγόντων μπορεί να είναι αρκετά ασυνεπείς. Από μόνοι τους, οι παράγοντες ορμής και αξίας είναι αρκετά ασταθείς, ενώ η ποιότητα και η χαμηλή μεταβλητότητα δεν είναι. Μεμονωμένοι παράγοντες μπορεί επίσης να υποαποδίδουν σημαντικά τον δείκτη σε πολλές χρονικές περιόδους, ενώ δημιουργούν σημαντικές πλεονάζουσες αποδόσεις σε άλλες. Ως εκ τούτου, ένα χαρτοφυλάκιο με έναν παράγοντα ή ένα χαρτοφυλάκιο που κυριαρχείται από έναν παράγοντα μπορεί να αποδειχθεί αρκετά δύσκολο για τους περισσότερους επενδυτές όσον αφορά τις αποδόσεις, τη μεταβλητότητα ή και τα δύο. Για να ξεπεραστούν αυτές οι προκλήσεις, ένα χαρτοφυλάκιο πολλαπλών παραγόντων που επιλέγει μετοχές με βάση περισσότερους από έναν παράγοντες έχει αποδειχθεί ότι παρέχει ισορροπία.

Γνωστό με όλα τα ονόματα όπως smart beta, στρατηγικό alpha κ.λπ., το factor investing έχει αναδειχθεί ως μια δημοφιλής επενδυτική προσέγγιση διεθνώς, κερδίζοντας περιουσιακά στοιχεία εις βάρος των διακριτικών ενεργών κεφαλαίων. Στην Ινδία, η έλλειψη αξιόπιστων δεδομένων μπορεί να καθυστερήσει την εμφάνισή του για μερικά χρόνια, αλλά με τα υψηλής ποιότητας εταιρικά δεδομένα που καλύπτουν περισσότερους από τρεις κύκλους αγοράς τώρα διαθέσιμα, αυτή είναι σίγουρα μια ιδέα της οποίας έχει έρθει η ώρα.

(Ο Rajeev Shastri είναι ο Διευθυντής και Διευθύνων Σύμβουλος της NJ AMC.)

Leave a Comment