Πώς (δεν) κινούνται οι μετοχές ανάπτυξης ακινήτων – ΑΕΕΑΠ • B2Green

Σε μια περίοδο και κατάσταση που οι μετοχές του «συναφούς», κατά μια έννοια, κατασκευαστικού κλάδου, αλλά και σε ένα ευρύτερο σχέδιο του κλάδου των υποδομών (ενέργεια, βιομηχανία, μεταφορές κ.λπ.) «μπήκαν» στη νέα χρονιά με Ανοδική διάθεση χρηματιστηρίου, αυξημένοι όγκοι πωλήσεων και αυξημένες προσδοκίες, «το βιβλίο ακινήτων είναι δύσκολο να ακολουθηθεί στο ταμπλό», όπως σημείωσε στέλεχος της αγοράς του insider.gr. Εμφάνιση αδυναμίας ή και πτωτικής τάσης, «παρακολουθώντας» από σχετική απόσταση την αντίδραση άλλων τίτλων, ιδίως οι μετοχές της ΑΕΕΑΠ συνεχίζουν να διαπραγματεύονται με έκπτωση 25%-30% στην καθαρή εγγενή λογιστική αξία ανά μετοχή (NAV ανά μετοχή) .

Ανάπτυξη δισεκατομμυρίων ευρώ έναντι προσαγωγών

– Διαφήμιση –

Είναι γεγονός ότι παρά τη μεγάλη ανάπτυξη πολλών δισεκατομμυρίων ευρώ συνολικά που προωθούν ή δρομολογούν οι εταιρείες του κλάδου των ακινήτων, η ανοδική πορεία της αγοράς ακινήτων, η προβολή και το επενδυτικό ενδιαφέρον συγκεντρώνεται από διαφορετικούς τομείς (π.χ. «πράσινα» γραφεία, ανακαινίσεις – επισκευές, τουρισμός, επιλεγμένες κατοικίες κ.λπ.), ωστόσο, το stock board δεν αντικατοπτρίζει τις προσδοκίες που υπάρχουν σε επιχειρηματικό επίπεδο. Σε ποιο βαθμό πιστεύουν οι επενδυτές ότι θα υπάρξει κάποια «ψύξη» στην πολυετή άνθηση στον τομέα των ακινήτων, εάν πιστεύουν ότι δεδομένα όπως το αυξανόμενο κόστος υλικών και ενέργειας, καθώς και το κόστος χρηματοδότησης θα μπορούσαν να επηρεάσουν ή και να επιβραδύνουν την πορεία των επενδυτικών κινήσεων, είναι θέματα που, μεταξύ άλλων παραμέτρων, επηρεάζουν την αγορά. Η αύξηση του κόστους κατασκευής κατά περίπου 40%, με τις αυξανόμενες πληθωριστικές πιέσεις, η ενεργειακή κρίση λόγω της Ουκρανίας, η αύξηση των επιτοκίων αποτελούν αναμφίβολα ένα δύσκολο παζλ.

«Το μακροοικονομικό περιβάλλον παραμένει εξαιρετικά ασταθές καθώς εξακολουθεί να υπάρχει σημαντική αβεβαιότητα σχετικά με την ενεργειακή κρίση, τις πληθωριστικές πιέσεις, την αύξηση των επιτοκίων, καθώς και την εξέλιξη του πολέμου στην Ουκρανία», σημείωσε, για παράδειγμα, η PREMIA πριν από έναν μήνα, όταν ανακοίνωσε στοιχεία. για το 9μηνο 2022 .«Παρόλα αυτά, οι συνεχιζόμενες ισχυρές πληθωριστικές πιέσεις επηρέασαν το μακροοικονομικό περιβάλλον στο σύνολό του μέσω των συνεχιζόμενων αυξήσεων των βασικών επιτοκίων που συνέχισε η ΕΚΤ. Η αύξηση των επιτοκίων αναμένεται να επηρεάσει τα αποτελέσματα της εταιρείας στο μέλλον αυξάνοντας το χρηματοοικονομικό και φορολογικό κόστος. Αντίθετα, η αύξηση του πληθωρισμού έχει θετική επίδραση στα έσοδα της Εταιρείας από ενοίκια, τα οποία ως επί το πλείστον συνδέονται με διορθωτική ρήτρα σε σχέση με τη μεταβολή του δείκτη τιμών καταναλωτή», σημειώνει ο Trustor.

– Διαφήμιση –

μόνωση κουμπιών

Για το λόγο αυτό, οι εταιρείες προσπαθούν επίσης να βελτιστοποιήσουν τη σύνθεση και τη διαφοροποίηση του επενδυτικού τους χαρτοφυλακίου, καθώς και να ενισχύσουν τα ποιοτικά χαρακτηριστικά του. Στο πλαίσιο αυτό, αναζητούν περαιτέρω ενίσχυση στους βασικούς τομείς ενδιαφέροντός τους.

Η «εικόνα» του ταμπλό

Αν και υπήρξαν κάποια ανοδικά γραφήματα μετοχών τις τελευταίες εβδομάδες που δεν «έπεισαν» την αγορά με ρυθμούς ανάπτυξης και όγκο συναλλαγών, καθώς και κάποιο «ταρακούνημα» των μετοχών σε φήμες που κυκλοφορούν για μετοχές – επιχειρηματικές ή ακόμα και νέες δικαστικές εξελίξεις (π. Cecrops μεταβαίνοντας από 0,95 € σε 1,35 € πριν χάσει κάποιο έδαφος), η συνολική εικόνα δείχνει ότι οι μετοχές στον ευρύτερο τομέα των ακινήτων δεν ακολούθησαν την τάση αφύπνισης της αγοράς, κυρίως σε επιλεγμένους τομείς και τίτλους.

Οι μετοχές Dimand παραμένουν κάτω από την τιμή εισαγωγής τους στο ΧΑΑ το περασμένο καλοκαίρι (ξεκινώντας από τα 15 ευρώ το ταμπλό) παρά τις προσωρινές προσπάθειες να φτάσουν εκ νέου σε αυτά τα επίπεδα. Με τη μεγαλύτερη ιδιωτική εταιρεία ανάπτυξης ακινήτων να έχει επενδύσεις 1 δισ. ευρώ σε διαδικασίες και σχεδιασμό, να επεκτείνει τα logistics, να κορυφαία έργα, φαίνεται να κυριαρχεί στον διαγωνισμό για τα Piraeus Yards (80 εκατ. ευρώ), ενώ συμμετέχει στην κοινοπραξία για το έργο SkyLine ( της Alpha Bank) και άλλοι. Αυτή τη στιγμή όμως δεν έχει καταφέρει να «ξεσπάσει» πάνω από την αρχική τιμή του ΑΧ. «Οι κατηγορίες ακινήτων στις οποίες δραστηριοποιείται ο Όμιλος παρουσιάζουν αμυντικά χαρακτηριστικά, καθώς σε πολλές περιπτώσεις, λόγω των υψηλών προδιαγραφών και της περιορισμένης προσφοράς κτιρίων με υψηλές ενεργειακές προδιαγραφές και του αυξανόμενου πληθωρισμού, υπήρξαν ανατιμήσεις στα ενοίκια και τις αγοραίες αξίες τους, οι οποίες μέχρι στιγμής αντιστάθμισε τις αρνητικές επιπτώσεις», ανέφερε μεταξύ άλλων η εισηγμένη στα οικονομικά της αποτελέσματα του 9μηνου (που ανακοινώθηκαν στα μέσα Δεκεμβρίου).

Αλλά και το μερίδιο του ομίλου Ανάπτυξη Λάμδα, που προωθεί mega ανάπτυξη στο Ελληνικό εν μέσω ενός ομολογουμένως «δύσκολου» οικονομικού κλίματος (αυξανόμενο κόστος υλικών, ενέργειας, χρηματοδότησης κ.λπ.), εδώ και μήνες είναι δύσκολο να «κεφαλαιοποιηθεί» όσον αφορά την… .κεφαλαιοποίηση του μεγαλύτερου Αστική ανανέωση ΧΑ στην Ευρώπη (κατοικίες τεράστιου ενδιαφέροντος, εμπορικά κέντρα, γραφεία, ξενοδοχεία κ.λπ.) αλλά και η καλή πορεία των εμπορικών κέντρων. Παραμένοντας κάτω από τα 6 € και μακριά από το υψηλό 12 μηνών των 6,85 € (Απρίλιος 2022). Η καθαρή αξία ενεργητικού (NAV) στις 30.09.2022 ανέρχεται σε 7,6 ευρώ ανά μετοχή. Σε επίπεδο λειτουργικής κερδοφορίας, τα συνολικά ενοποιημένα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) πριν από αποτιμήσεις επενδυτικού χαρτοφυλακίου και άλλες προσαρμογές για το εννεάμηνο του 2022 αυξήθηκαν κατά 43% σε σύγκριση με το 2021 στα 39,6 εκατ. ευρώ. Τα κέρδη EBITDA των εμπορικών κέντρων The Mall Athens, Golden Hall και Mediterranean Cosmos το εννεάμηνο του 2022 αυξήθηκαν κατά 50% σε σχέση με το 2021 στα 46,8 εκατ. ευρώ. Ήδη όμως προχωρούν οι ροές – τα έσοδα από την πώληση κατοικιών.

Η περίπτωσή της ΤΟ ΚΟΚΚΙΝΟ είναι διαφορετικό γιατί είναι μια μετοχή με μεγάλη συγκέντρωση μετόχων (η Reggeborgh ελέγχει άμεσα και έμμεσα το 93,4%), επομένως η συναλλακτική δραστηριότητα είναι μέχρι… ελάχιστη και μηδενική, πρόβλημα, όχι φυσικά σε αυτό το επίπεδο που έχουν οι άλλες μετοχές βιομηχανία ακινήτων. Εδώ, αν υπάρχουν επενδύσεις 500 εκατ. ευρώ στα «έργα», αλλά και σχέδια του βασικού μετόχου για τον κλάδο των ακινήτων, κάποτε, όμως, τα «χαρτιά» μένουν στην τιμή που είχε γίνει παλαιότερα στη δημόσια πρόταση. , δηλ. λίγο κάτω από 2,5 ευρώ.

Επίσης, ιδιαίτερη περίπτωση, με σχετικές διαφορές, αποτελούν οι τίτλοι της ΑΕΕΑΠ, όπου φυσικά γενικά, ειδικά σε Prodea, Trastor, απουσιάζει η διασπορά μετοχών και συναλλακτική δραστηριότητα. Λογικά θα γίνουν κινήσεις προς αυτή την κατεύθυνση, δηλ. ενίσχυση της free float από βασικούς μετόχους Prodea και Trastor (Τρ. Πειραιώς, διανομή ποσοστού), στην πρώτη έχουν ήδη γίνει κάποια «βήματα», αλλά μάλλον σχετίζονται και με την υποχρέωση διεύρυνσης των μετόχων. Η καθαρή αξία ενεργητικού (NAV) του ομίλου Προδοσία στις 30 Σεπτεμβρίου 2022 ανέρχεται σε €5,71 ανά μετοχή και είναι ένας από τους τίτλους που διαπραγματεύονται με μέγα premium στο ταμπλό (€8,5 έως €8,7 πρόσφατα). Χαρτοφυλάκιο 2,7 δισ. ευρώ, «πράσινες» επενδύσεις 500-600 εκατ. ευρώ, δοσοληψίες με γραφεία, ξενοδοχεία, είσοδος σε οικιστικά έργα, συμμετοχή σε εμβληματικές εξελίξεις (π.χ. Πύργος Πειραιώς κ.λπ.) είναι γνωστά στην αγορά, της οποίας η γνώμη είναι πιθανώς σχετίζεται με την ελάχιστη απόκλιση που διαθέτει η μετοχή. Το εννεάμηνο του 2022 ο κύκλος εργασιών του ομίλου ανήλθε σε 111,4 εκατ. ευρώ έναντι 98,5 εκατ. ευρώ το εννεάμηνο του 2021 (αύξηση 13,1%).

Από την πλευρά του διαταραχήμε επενδύσεις 100 εκατ. ευρώ σε διαδικασία ή προγραμματισμό, με αυξημένα (9 μήνες 2022) έσοδα από ενοίκια κατά 25% (έως 15,7 εκατ. ευρώ), με χαρτοφυλάκιο σχεδόν 400 εκατ. ευρώ, ΚΑΕ στα 1,32 ευρώ (6 μήνες 2022) στο … αλλά και η ελεύθερη διασπορά κάτω του 2%, παραμένει κάτω από το 1 ευρώ.

η Premium ιδιότητες είναι μια από τις κτηματομεσιτικές εταιρείες, η ΑΕΕΑΠ του 2022, που ξεκάθαρα έχει «σηκώσει κατηγορία» σε αξία και στη «συνείδηση» της αγοράς, μέσω αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου και αλλαγής ιδιοκτησιακού καθεστώτος. Με αυξημένα έσοδα τον 9ο μήνα 2022, αλλά και EBITDA, με υψηλά συνολικά ταμειακά διαθέσιμα 75,8 εκατ. ευρώ, με ηγετική θέση στα logistics, συνεχείς εξαγορές και πολλά deals (από φοιτητικές κατοικίες, εξυπηρετούμενα διαμερίσματα και βιομηχανικά ακίνητα μέχρι τη συμφωνία με τον Μπουτάρη. και Athens Heart), με μεικτή απόδοση 7,2%, καθαρό δείκτη μόχλευσης (Net LTV) 42% και σταθμισμένο μέσο κόστος δανεισμού 2,75%, έχει οράματα να «χτίσει» ένα χαρτοφυλάκιο 500 εκατ. ευρώ (από 230 εκατ. ευρώ μήνες πριν) μεσοπρόθεσμα και 1 δισ. ευρώ με την πάροδο των ετών. Στο 9μηνο 2022, η καθαρή αξία ενεργητικού (NAV) ανά μετοχή ανέρχεται σε 1,55 ευρώ. Στο ταμπλό η μετοχή είναι λίγο πάνω από το 1,1 ευρώ, δηλαδή και εδώ με έκπτωση, με τα υψηλά των τελευταίων 6 μηνών να είναι 1,25 ευρώ και το χαμηλό 12 μηνών στα 1,7 ευρώ. Η ελάχιστη τιμή τους τελευταίους μήνες είναι λίγο πάνω από το 1 ευρώ.

Σχετικά με τον τίτλο του BriQ Properties ΑΕΕΑΠ, από τα συμφέροντα του Τ. Φέσσα, το τελευταίο διάστημα προσπαθεί να προσεγγίσει ξανά τα επίπεδα των 2€, χωρίς φυσικά να έχει «γράψει» κάποια συγκεκριμένη κίνηση στο ταμπλό, καθώς τα πρόσφατα χαμηλά ήταν στα 1,85€. Η εγγενής αξία της μετοχής (NAV/μετοχή) στις 30/09/2022 είναι 2,66 € ανά μετοχή, επομένως υπάρχει έκπτωση και εδώ. Το χαρτοφυλάκιο ξεπερνά τα 130 εκατ. ευρώ και με τις νέες κινήσεις η ΑΕΕΑΠ θα «χτίσει» χαρτοφυλάκιο άνω των 150 εκατ. ευρώ. Τα έσοδα από ενοίκια της εισηγμένης ανήλθαν σε περίπου 5,9 εκατ. ευρώ το εννεάμηνο του 2022 (+34%). Η μεγαλύτερη «πηγή» είναι χώρος αποθήκης με έσοδα 2,946 εκατ. ευρώ

Η διαθεσιμότητά του είναι επίσης μειωμένη Intercontinental International AEEAP, με την ΚΑΕ (6 μήνες 2022) να είναι 7,34 € ανά μετοχή και το ταμπλό να «καταγράφει» τις κινήσεις του τελευταίου 6μηνου μεταξύ 6,3 και 6,75 € (τελικά στο κάτω μέρος). Και εδώ φυσικά οι συναλλαγές είναι ελάχιστες. Η ΑΕΕΑΠ είχε τον 9ο μήνα του περασμένου έτους αυξημένα έσοδα και EBITDA.

Και τέλος, επάνω Alpha City Properties είναι γνωστό ότι βρίσκεται σε διαδικασία μετατροπής σε εταιρεία με αποκλειστικό σκοπό την παροχή υπηρεσιών διαχείρισης και εκμετάλλευσης ακινήτων, με τα περιουσιακά της στοιχεία να μεταβιβάζονται σε τράπεζα και κοινοπραξία) Skyline Real Estate, παραμένοντας με «μετρητά». Το ενδιαφέρον είναι πόσα θα φέρει η παροχή επενδυτικών υπηρεσιών, ποιο είναι το μέλλον της στο ΧΑ. Τον 9ο μήνα είχε ίδια κεφάλαια άνω των 95 εκατ. ευρώ, στο ΑΧ αποτιμάται σε περισσότερα από 110 εκατ. ευρώ, αλλά αφού ανέβηκε τις τελευταίες εβδομάδες από τα 6,7 ευρώ στα 8 ευρώ.

Γιώργος Παπακωνσταντίνου

εσωτερική πόλη

Leave a Comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *